中信證券發布研報稱，受益上車節奏加速及AR眼鏡領域的應用探索，SiC行業的需求側有望提速增長：1）在頭部車企引領下，SiC上車進程加快，看好行業滲透率從當前10%~20%提升至50%以上；2）在AR眼鏡領域，SiC材料憑借高折射率特性有望成為光波導的優勢方案，頭部廠商正積極探索相關應用，測算遠期眼鏡領域的SiC需求有望超過車載領域。中信證券建議關注已經落地主驅級別SiC產品的器件領軍廠商，以及襯底環節的本土龍頭。

  中信證券主要觀點如下：

  邊際變化一：頭部車企引領“SiC平權”趨勢，中期維度SiC在新能源車端滲透率有望從10%~20%提升至50%以上。

  過去2~3年，車企積極發力800V等高壓架構，帶動SiC在汽車主驅領域的普及，根據NE時代數據，2024年SiC在國內乘用車端的滲透率已超過10%；而根據財聯社新聞，比亞迪（002594）將于2025年3月17日舉辦“超級e平臺技術發布暨漢L唐L預售發布會”，屆時有望推出支持1000V高壓和5C以上超充能力的新一代電車平臺，我們看好頭部車企在高壓快充領域積極布局有望進一步促進SiC的加速滲透。另一方面，受益于SiC產業鏈的快速降本等，以及混碳方案的引入，SiC正不斷下沉到更低價格帶的車型（如10~20萬價格帶），推動車載SiC需求不斷擴張。我們預計中期維度SiC在新能源汽車領域的滲透率有望從10~20%提升50%+以上，具備較大成長空間。

ntenteditable="false" loaded="success-image" style="text-align: center;">

ntenteditable="false" loaded="success-image" style="text-align: center;">

ntenteditable="false" loaded="success-image" style="text-align: center;">

ntenteditable="false" loaded="success-image" style="text-align: center;">

邊際變化二：SiC材料有望成AR眼鏡光波導的優勢方案，打開又一廣闊空間。

2024年9月，meta推出的新一代Orion AR眼鏡創新性地采用了SiC作為光波導材料，其核心優勢在于擁有更高的材料折射率（2.6 ~ 2.7，對比玻璃的1.5~2.0和樹脂的1.4~1.7），帶來的是更廣的視場和更輕的重量及更小的體積。如meta Orion 眼鏡可實現70°的FOV（顯示視場角），是目前市場上采用全彩Micro-LED+衍射光波導所達到的最大FOV產品，同時因為SiC的高折射率特點可以在單層波導片中完成全彩顯示（而玻璃等材料則需要2~3層），進而顯著改善AR的尺寸、厚度和重量。綜合來看，在成為追求緊湊外形及沉浸式視覺體驗的下AR眼鏡發展潮流中，我們看好使用SiC材料的光波導方案憑借高折射率、寬視場角（FOV）及全彩集成等優勢成為重要的技術路徑。若SiC材料在遠期成為AR眼鏡光波導方案的主流優勢路線的話，則眼鏡領域的SiC需求有望超過車載領域。

ntenteditable="false" loaded="success-image" style="text-align: center;">

本土產業鏈：建議關注SiC器件領軍廠商，以及襯底環節的本土龍頭。

器件端，截至2024年本土龍頭廠商已完成SiC MOS在主驅的大規模裝車應用，且本土器件廠商有望在2025/2026年加速產能釋放，我們看好本土器件龍頭在SiC上車節奏加速過程中深度受益。

襯底端，綜合來看本土頭部襯底廠商已具備較強的全球市場競爭力，且市場份額不斷提升。受益于SiC在新能源汽車端的加速滲透以及新興AR眼鏡應用帶來的廣闊潛在增量需求，我們看好本土SiC襯底龍頭有望進一步打開增長天花板。

風險因素：

高壓快充方案在新能源汽車領域滲透不及預期的風險；SiC器件在新能源汽車上滲透不及預期的風險；AR眼鏡光波導材料技術路徑變化的風險；SiC器件、襯底環節行業競爭加劇的風險；SiC器件、襯底環節降價超預期的風險；關稅等外部貿易限制對于本土襯底廠商產品出口的風險。

投資策略

受益上車節奏加速及AR眼鏡領域的應用探索，SiC行業的需求側有望提速增長：1）在頭部車企引領下，SiC上車進程加快，我們看好行業滲透率從當前10%~20%提升至50%以上；2）在AR眼鏡領域，SiC材料憑借高折射率特性有望成為光波導的優勢方案，頭部廠商正積極探索相關應用，我們測算遠期眼鏡領域的SiC需求有望超過車載領域。建議關注已經落地主驅級別SiC產品的器件領軍廠商，以及襯底環節的本土龍頭。

（來源：智通財經）