路透社報道，美國進一步限制中芯國際采購美系設備零部件及材料，但是我們預期禁售的產品有望找到替代供應商，此次美國的禁售整體影響有限。此外，荷蘭重申中高端光刻機對中國大陸的出口限制，但是限制內容和2024年1月1日實施的禁令保持一致，符合此前預期。考慮到國內頭部晶圓廠加速擴產及國產化替代需求快速提升，國內設備、零部件、材料廠商有望持續受益。

▍美國限制中芯國際采購美系設備零部件及材料，我們認為整體影響有限。

據路透社2024年2月22日報道，三名知情人士透露，美國拜登政府正在加大對中國芯片制造商中芯國際的打擊力度，禁止向該工廠出口更多美國產品。

消息稱，2023年年底，美國商務部向中芯國際的美國供應商發出了數十封信函，暫停發放向中芯國際先進工廠中芯南方出售產品的許可。路透社援引知情人士表示，此項禁令阻止了Entegris公司向中芯國際銷售價值數百萬美元的芯片制造材料和零部件。根據Entegris官網，公司主要生產過濾器、氣體、化學品和拋光液等產品，2023年實現35億美元銷售額，其中中國占16%。Entegris表示，美國最近的出口法規降低了公司在中國銷售產品的能力，未來的監管可能會進一步降低中國客戶對公司產品的需求。

我們認為，自2019年開始，美國對中國半導體產業持續打壓，保障產業鏈安全的重視程度越來越高，因此國內針對美系設備、零部件和材料的替代供應加速進行，以應對類似的突發情況。Entegris被禁售的主要產品目前可以找到歐洲、日本、韓國、中國臺灣和中國大陸的替代供應商，因此我們認為此次美國的禁售整體影響有限。

▍近期荷蘭重申中高端光刻機對中國大陸的出口限制，符合此前預期。

據路透社2024年2月19日報道，荷蘭貿易大臣范李文（Geoffrey van Leeuwen）在2月5日的一份報告中寫道，由于擔心荷蘭半導體設備龍頭ASML的設備將被用于中國軍事目的，最近決定撤回ASML對中國大陸出口部分產品的許可證。范李文表示，自2023年9月引進相關許可證規定以來，已多次批準向中國出口先進半導體設備的許可證。而2024年預計將接獲約20起這類申請，但范李文未具體說明這些申請有多少來自中國大陸，也未回應荷蘭是否應美國政府要求而撤銷這些許可證。ASML在2024年初曾證實，荷蘭政府已撤銷部分向中國出口芯片制造設備的許可證，但預計2024年對中國的銷售仍將保持“穩健”。此次荷蘭強調對于中國出口中高端光刻機的限制，和2024年1月1日實施的禁令保持一致，并未發生變化，符合此前預期。

▍2024年國內晶圓廠擴產持續，海外限制逐漸收緊，帶動國產設備、零部件和材料需求的快速提升。

根據芯謀研究發布的報告，2023年中國大陸半導體設備市場規模達到創紀錄的342億美元，增長8%，全球占比達到30.3%；預計2024年中國大陸半導體設備市場規模將達到375億美元，增長9.6%。受國際環境影響，預計2024年大陸頭部晶圓廠擴產將更加積極，國內頭部晶圓廠的擴產勢頭迅猛。考慮到美國及其盟友對中國半導體產業的限制逐漸加大，各大晶圓廠對供應鏈安全重視程度提高，我們預計將帶動國產設備、零部件和材料需求的快速提升。芯謀研究報告顯示，2023年國內半導體設備公司總體營收增長超17.6%，達到40億美元，設備國產化率達到11.7%；預計2024年中國大陸設備廠商營收將進一步增長至51億美元，國產化率達到13.6%。此外，設備國產化率提升及零部件國產替代，將共同推動設備零部件和材料的國產化率持續提升，國產零部件和材料的廠商有望受益。

▍風險因素：

后續對華半導體技術限制超預期；國內先進技術創新不及預期；半導體技術路線革新；國際產業環境變化和貿易摩擦加劇；下游需求波動等。

▍投資策略：

我們認為，美國目前針對中國半導體產業限制的加碼力度逐漸減弱，且國內已經對此做了提前準備，因此對半導體產業的影響效果邊際遞減。建議持續關注國內設備、零部件和材料企業在“卡脖子”領域的新品布局和先進產能帶來的訂單增量，預計2024年訂單快速提升。建議關注國內頭部設備零部件公司、設備公司。同時，考慮到高端光刻機國產替代的需求，建議關注國產光刻機產業鏈公司。

本文源自：券商研報精選