近日，上交所官網信息顯示，愛士惟科技股份有限公司（下稱：愛士惟）在滬市科創板披露招股書申報稿。

招股書顯示，愛士惟主要從事新能源電力技術產品的研發、生產與銷售，主要產品包括光伏并網逆變器、儲能逆變器和智能充電樁等。

當前，愛士惟并網逆變器為其營收主力，但其并網逆變器毛利率低于同行業可比公司平均水平。報告期內，該公司的第一大客戶為SMA集團。同時，其通過持續發力境外市場等方式，嘗試改變此前主要向境外客戶SMA供貨的局面。

▍并網逆變器成營收主力

據招股書披露，2020年至2022年，愛士惟實現營業收入分別為7.88億元、9.81億元、21.50億元；凈利潤分別為2187.32萬元、-416.27萬元、1.04億元。

從營收構成來看，報告期內，愛士惟主營業務收入分別為7.77億元、9.68億元、21.37億元。其中，該公司并網逆變器銷售收入分別為6.25億元、8.69億元、20.47億元，報告期內占比分別為80.46%、89.76%、95.78%，成營收主力。愛士惟逆變器半成品、充電樁及其他的收入主要來自向SMA銷售逆變器半成品的收入，占比逐年減少。

據招股書顯示，愛士惟坦言，該公司存在產品類型單一及新產品市場開拓不及預期的風險，“與同行業競爭對手相比，公司在地面電站并網逆變器、工商業儲能逆變器等方面的產品仍然有待豐富。同時，公司戶用儲能逆變器及充電樁等新產品仍處于前期市場開拓階段，報告期內收入金額較小。”

據了解，2022年，愛士惟儲能逆變器量產并實現銷售收入2256.09萬元，充電樁實現銷售收入為149.17萬元。

產品方面，其中，在今年SNEC展會上，愛士惟展出近30款產品與解決方案，包括：320kW的大功率段工商業光伏并網逆變器、新一代三相儲能逆變器5-12kW以及微型光儲一體機等。

產能方面，報告期內，愛士惟并網逆變器銷量分別為17.61萬臺、26.28萬臺、56.15萬臺；產量分別為18.53萬臺、26.52萬臺、62.88萬臺；產能利用率分別為56.33%、66.98%、78.79%。

愛士惟方面表示，目前，該公司產能處于飽和狀態，“已無法支撐公司業務規模的繼續拓展，因此公司亟待擴大產能，滿足業務發展的基本要求”。

此次IPO，愛士惟擬募資15億元。其中，5.39億元投資智能光伏逆變器等能源管理系統產品生產項目，3.13億元用于上海研發中心升級項目，1.98億元用于全球營銷網絡建設項目，4.50億元用于補充流動資金。

▍將拓展歐洲、北美等海外市場

報告期內，愛士惟對前五大客戶的銷售額占營業收入的比例分別為98.14%、87.34%和65.69%。其中，全球逆變器廠商SMA集團為愛士惟第一大客戶。

值得一提的是，愛士惟前身是SMA集團的中國全資子公司，2019年，經管理層收購之后成為一家內資公司獨立運作。

但需要注意的是，報告期內，來自SMA集團的收入占比分別為96.33%、49.34%和18.22%，呈現逐年下滑的發展態勢。對此，愛士惟方面解釋稱，銷售收入金額下降，受SMA集團下游客戶需求變化影響。

同時，愛士惟表示，“實際上2021年和2022年來自SMA集團的訂單并未顯著減少，2022年尚有大幅度提升。銷售額下降主要是SMA產品所需的IGBT、MOSFET半導體、IC等部分物料存在短缺。”

記者注意到，近年來，愛士惟通過持續發力境外市場等方式，嘗試接觸除SMA集團外的更多客戶。

其中，2020年，愛士惟客戶以SMA為主，該年外銷收入占比較高，境內業務尚處于起步階段。而自2021年以來，該公司開始大規模拓展境內外市場，境內逐步拓展了正泰電器、天合光能、創維集團、中來股份等客戶；境外逐步拓展了西門子KACO等客戶，改變了原來主要向境外客戶SMA供貨的局面。

截至目前，愛士惟銷售范圍包括：亞洲、歐洲、南美、非洲、澳洲等市場，所生產的逆變器產品銷往中國、荷蘭、波蘭、西班牙、意大利、德國等40多個國家和地區。

其中，在今年德國慕尼黑舉行的國際太陽能展（Intersolar Europe）上，愛士惟與光伏與儲能系統供應商德國IBC Solar達成合作，進一步開拓德國以及歐洲市場。

對于未來規劃，愛士惟方面表示，將繼續扎根發力國內市場，并拓展歐洲、南美、非洲、亞洲、澳洲及北美等地市場。

▍或存毛利率波動且低于同行業平均水平風險

記者注意到，報告期內，愛士惟或存在毛利率波動且低于同行業平均水平的風險。

具體來看，報告期內，愛士惟主營業務毛利率分別為15.02%、11.96%和19.47%。其中，作為營收主力的并網逆變器毛利率分別為14.04%、11.38%和19.69%。對此，愛士惟表示，波動原因主要是由于該公司銷售區域結構、業務類型結構變化等綜合因素影響所致。

與此同時，根據招股書披露，愛士惟并網逆變器毛利率低于同行業可比公司的平均毛利率。報告期內，在同行業可比公司中，陽光電源、錦浪科技、上能電氣、固德威、禾邁股份、昱能科技、艾羅能源和首航新能并網逆變器的平均毛利率分別為37.40%、33.25%和33.46%。

對此，愛士惟解釋稱，一方面業務結構中低毛利的SMA逆變器生產合作業務占比較大，該部分低毛利業務整體拉低了平均毛利率水平。《科創板日報》記者注意到，除去境外SMA產品，愛士惟境外自有品牌毛利率有所提高，報告期內分別為35.73%、25.60%和37.79%，自有品牌境外銷售在該公司并網逆變器收入中的占比分別為2.95%、7.59%和30.08%，正逐步提升。

另一方面，愛士惟表示，毛利率相對較低的境內市場占比較高，從而拉低了平均毛利率。報告期內，該公司境內并網逆變器的銷售毛利率分別為-18.35%、9.91%和13.21%，收入占比分別為1.41%、49.08%和54.21%。

需要注意的是，原材料供應方面，愛士惟或存在主要原材料供應及價格波動的風險。

截至目前，愛士惟的主要原材料包括IGBT、IC等半導體器件。其坦言：“由于部分原材料的國內供應商數量有限，且相較于安森美、英飛凌等海外知名供應商，其產品質量參數尚無法完全滿足公司及客戶對于產品品質的要求，因此公司部分原材料采購仍以進口為主，且預計短期內無法完全實現本土化發展。”

股權結構方面，截至今年6月末，實際控制人張勇直接持有愛士惟19.15%的股份，通過其控制的上海卓由間接持有該公司53.59%的股份，通過其控制的上海卓酉間接持有該公司8.93%的股份，合計控制該公司81.67%的股份。

轉自：《科創板日報》