等待5個月之后，炬光科技(688167)宣布終止收購韓國泛半導體領域公司COWIN，交易的審批風險暴露，成為阻礙交易推進的關鍵。此外，炬光科技在昨日早盤突然放量漲停，該股今日走勢值得關注。

交易審批未能落地

根據炬光科技2月23日晚間披露的公告，董事會已在2月17日決定終止收購韓國COWIND STCO.,LTD.（簡稱“COWIN”）100%股權。炬光科技表示，公司與COWIN股東簽署的《股權購買協議》未正式生效，終止本次股權收購交易不會影響公司的正常生產經營，不存在損害公司和股東利益的情形。

炬光科技稱，本次交易的失敗主要是因為韓方的交易審批遲遲未見結果。炬光科技解釋稱，COWIN于去年9月19日接到韓國商務、工業和能源部通知，要求評估COWIN的技術是否屬于韓國國家核心技術，如評估結果為是，則交易須獲得韓國商務、工業和能源部的前置審批。但截至目前，評估已經歷時約5個月，尚未有評估結果。

炬光科技表示，考慮到上述評估時間的不確定性給雙方業務、經營帶來潛在負面影響，公司與COWIN股東協商一致，擬終止收購事項。

COWIN經營范圍屬于泛半導體行業。根據炬光科技介紹，COWIN是全球少數幾家掌握顯示面板及光刻掩膜版檢測和激光修復技術的設備提供商之一，在自動光學檢測（AOI）、激光應用工藝、高精度運動控制、泛半導體設備軟件開發等核心技術領域擁有56項已授權專利及相關技術儲備。主要客戶包括LG Display、JDI等。

對于炬光科技而言，泛半導體行業是其圍繞優勢的光子技術所確定的三大應用重點戰略方向之一，公司計劃通過這筆收購完成在泛半導體制程領域的全面布局。炬光科技曾評價，公司擬通過本次收購獲得泛半導體制程領域的系統集成能力、工藝開發能力，以及對于先進泛半導體設備市場的理解和優質客戶資源的積累。

標的公司財務情況

引發爭議

雖然炬光科技將這筆交易定義為大幅填補業務短板的關鍵交易，不過輿論對這筆交易亦有爭議。爭議主要集中在COWIN技術先進卻虧損的經營情況，以及由此帶來的交易溢價。

從財務角度，2021年，COWIN實現營業收入8553.88萬元（人民幣，下同），實現凈利潤8657.98萬元，可若扣除當年1.48億元的投資收益，COWIN實質處于虧損狀態；2022年上半年，COWIN實現營業收入4235.75萬元，實現凈利潤為-2615.56萬元，同樣處于虧損狀態。

從交易溢價角度，炬光科技這筆交易的交易對價約為3.5億元。作為對照，COWIN截至2022年6月底的股東權益為-7087.89萬元，考慮到公司交易性金融負債中可轉換債券以及可贖回可轉換優先股轉換后，標的公司股東權益為3977.56萬元，評估增值率為789.15%。

上交所就曾圍繞這兩點向炬光科技下發問詢函，要求炬光科技說明：COWIN技術先進卻虧損的原因及合理性，補充其在手訂單情況，說明未來是否存在持續虧損的可能；結合同行業公司或可比交易估值情況，說明在COWIN虧損的條件下，評估價值大幅增加的主要原因。

炬光科技當時曾回應稱，COWIN的歷史虧損，主要原因在于其主營產品的顯示面板激光修復設備毛利率偏低；且2019~2020年度受業務剝離、新冠疫情及自身所處行業需求因素使得營業收入下滑，但在銷售收入下降的過程中未能及時有效控制成本和費用。炬光科技預計其2022下半年起逐步實現盈利。

這則發布于晚間的終止收購公告，將如何影響炬光科技股價走勢值得關注。昨日早間，炬光科技實現漲幅達20%的放量漲停，輿論普遍將其歸納于近期關注度較高的激光雷達概念。龍虎榜數據顯示，機構席位位于該股賣一席位，凈賣出8057.35萬元。