1）半導體：半導體板塊當前行業高景氣復蘇，后續國產替代邏輯加強。2）消費電子：手機端短期創新能力承壓，但因業績強勁+估值顯著低位，迎來中長期布局時點。3）順周期板塊：建議重點關注面板、安防、被動元器件，均處于高景氣成長期。推薦標的：恒玄科技、中芯國際、北方華創、韋爾股份、立訊精密、舜宇光學科技、傳音控股、小米集團、海康威視等。

 

▍看好半導體的短中長期大邏輯：半導體板塊當前景氣復蘇，后續國產替代邏輯加強。

 

半導體產業自2019年周期觸底，2020年疫情拖累復蘇推后，2021年開啟新一輪周期景氣復蘇階段。由于疫情期間產能擴增保守，且當前設備交期部分已經長達一年，我們認為產能緊張缺貨現象有望貫穿2021全年，半導體制造、封測、設備公司將受益；另一方面，中美硬科技分叉和海外大廠芯片缺貨背景下，國產替代邏輯加強，2021年在國產設備材料領域有望看到積極進展，國產芯片設計公司有望抓住缺貨機遇，快速推進國產替代。建議重點關注兩個方向：

 

1）產能景氣相關標的，包括成熟制程晶圓代工和封裝測試公司以及上游的設備公司，主要是受益行業國產替代加速和持續增加庫存，受益標的包括中芯國際、華虹半導體、北方華創、華峰測控、中微公司、封測及基板公司等；

 

2）受益5G、AIoT、云計算、汽車電子等細分下游高增速和受益缺貨和國產替代的設計公司，包括恒玄科技、卓勝微、韋爾股份、瀾起科技、兆易創新、斯達半導等。

 

▍消費電子端迎來中長期布局時點：手機端短期創新能力承壓，但因業績強勁+估值顯著低位，迎來中長期布局時點。

 

手機端，疫情后消費力恢復、5G換機料可支撐2021年大盤銷量同比上行，我們預計全年全球手機出貨量有望達14億部，同比+8％。中游供應鏈、資源迅速向頭部廠商集中，建議關注具備平臺整合能力的廠商及細分龍頭公司包括領益智造、比亞迪電子、鵬鼎控股、舜宇光學科技、韋爾股份等；下游品牌集中度提升，建議關注全球化布局擴張的終端品牌公司，包括小米集團、傳音控股、安克創新等。

 

AIoT端，依次關注“耳機-手表-眼鏡”，今年重點仍是耳機：蘋果端增速料將階段放緩，安卓品牌耳機將迅猛成長，預計2021年安卓端品牌TWS耳機出貨量將達2億副，同比增長100％；產業邏輯發生由蘋果轉向安卓，建議重點關注芯片、ODM并購和品牌終端企業，恒玄科技、歌爾股份、漫步者等。中期看，預計智能手表將逐步定位健康和運動監測，定位明晰后安卓端跟進，行業有望加速成長建議關注立訊精密、歌爾股份、樂心醫療等。長期看，ARVR市場發展趨勢明確，蘋果有望明年推出新品，建議關注歌爾股份、舜宇光學科技等。

 

▍看好其他電子零組件板塊的高景氣度復蘇+國產替代空間：面板、安防、被動元器件等均處于高景氣成長期。

 

其中：

 

1）面板：TV面板自20年5-12月上漲35.5％-97.0％后，21年1-3月再升12.3-19.6％，超預期，未來，經濟恢復和產能退出料都具有趨勢性，上游IC及玻璃基板等材料缺口短期難補、供給受限，疊加終端需求向好、廠商采購積極，大尺寸LCD價格景氣度有望延續，國產替代趨勢下大尺寸面板份額向大陸龍頭集中，面板雙寡頭壟斷格局初定，我們持續看好面板行業雙龍頭。

 

2）安防：后疫情時代國內政府、商業、渠道及海外安防需求均迎來反彈，同時安防龍頭積極進軍數字化轉型市場打開更大空間，通過統一軟件構架等方式構筑更強壁壘，堅定看好海康威視與大華股份。

 

3）被動元器件：5G、汽車等下游拉動阻容感需求，日韓中國臺灣廠商已針對電阻&；電容漲價，在此背景下中國大陸風華、三環、順絡等公司積極擴產，深度受益被動元器件的國產替代趨勢。

 

▍風險因素：

 

全球宏觀經濟低迷風險，全球疫情持續，下游需求不及預期，國際產業環境變化和貿易摩擦加劇風險，匯率波動等。