7月20日，AI芯片明星企業(yè)寒武紀(jì)正式登陸科創(chuàng)板。發(fā)行價(jià)64.39元/股。至此，創(chuàng)立4年、68天過(guò)會(huì)的“AI芯片獨(dú)角獸”與投資者們?cè)诙?jí)市場(chǎng)初次會(huì)面，A股市場(chǎng)迎來(lái)了AI芯片龍頭股。
寒武紀(jì)早已聲名在外：處在人工智能這一“風(fēng)口”，卻甚少在公眾面前主動(dòng)展示自己，被視作低調(diào)的“實(shí)干家”，但由于產(chǎn)品過(guò)硬，行業(yè)地位頗高，談及AI芯片必然要提及寒武紀(jì)，正如其名字是地質(zhì)紀(jì)元上的開(kāi)創(chuàng)意味，寒武紀(jì)是國(guó)內(nèi)AI芯片的拓荒者。
于資本市場(chǎng)而言，寒武紀(jì)上市意味著科創(chuàng)板注冊(cè)制對(duì)于“優(yōu)秀企業(yè)”的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)走向多元化，意味著創(chuàng)新物種開(kāi)始在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)生根發(fā)芽。于寒武紀(jì)而言，上市不是目的，而是走向公眾的手段，有益于遠(yuǎn)大目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從而吸引更多人才的加盟——毫無(wú)疑問(wèn)，創(chuàng)新型企業(yè)走向星辰大海最重要的資本之一就是人才。
“我們有遠(yuǎn)大的志向，但長(zhǎng)跑才剛剛開(kāi)始。”三年?duì)I收50倍增長(zhǎng)，手握40億元現(xiàn)金，處于“新基建”機(jī)會(huì)窗口，正如其創(chuàng)始人陳天石所言，寒武紀(jì)站在遠(yuǎn)大征程的起點(diǎn)，而未來(lái)是一片藍(lán)海。
投資者等來(lái)科創(chuàng)板AI芯片龍頭股
2016年3月，陳天石創(chuàng)辦寒武紀(jì)，2020年3月，上海證券交易所受理寒武紀(jì)的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。四年時(shí)間，硬科技明星企業(yè)通過(guò)注冊(cè)制走向公眾投資者。
雖然成立時(shí)間不長(zhǎng)，但寒武紀(jì)底蘊(yùn)深厚，技術(shù)與產(chǎn)品性能高居全球領(lǐng)先水平。券商研報(bào)介紹，寒武紀(jì)是目前國(guó)際上少數(shù)幾家全面系統(tǒng)掌握了智能芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)和產(chǎn)品化核心技術(shù)的企業(yè)之一，公司憑借領(lǐng)先的核心技術(shù)，較早實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)技術(shù)的產(chǎn)品化，專門(mén)設(shè)計(jì)的通用型智能芯片架構(gòu)已達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。
寒武紀(jì)正處于快速發(fā)展期。2017年度、2018年度和2019年度，其營(yíng)業(yè)收入分別為784.33萬(wàn)元、1.17億元和4.44億元，2018年度和2019年度較前年增幅分別為1392.05%及279.35%，將2019年的營(yíng)收與2017年作對(duì)比，寒武紀(jì)在3年間實(shí)現(xiàn)了55.6倍的營(yíng)收增長(zhǎng)。
招股書(shū)顯示，寒武紀(jì)此次公開(kāi)發(fā)行4010萬(wàn)股，占公司發(fā)行后總股本的10.02%，規(guī)模并不大。寒武紀(jì)募資了25.8億元，主要來(lái)自保薦機(jī)構(gòu)跟投子公司和其他戰(zhàn)略投資者，后者包括聯(lián)想（北京）有限公司、美的控股有限公司和OPPO廣東移動(dòng)通信有限公司，均為與寒武紀(jì)具有戰(zhàn)略合作關(guān)系或長(zhǎng)期合作愿景的大型企業(yè)及其下屬企業(yè)。
相較于中芯國(guó)際等歷史較長(zhǎng)的芯片企業(yè)，寒武紀(jì)的成功上市開(kāi)創(chuàng)了硬科技獨(dú)角獸企業(yè)在注冊(cè)制下成功上市的先河，攪動(dòng)了一池春水。
長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)有著嚴(yán)格且固定的審核標(biāo)準(zhǔn)，這使得一些獨(dú)具創(chuàng)新型的科技企業(yè)無(wú)法登陸A股市場(chǎng)，轉(zhuǎn)求納斯達(dá)克等更加“寬容”的市場(chǎng)環(huán)境。而一些A股上市公司，盡管上市時(shí)盈利能力達(dá)標(biāo)，但不乏上市后業(yè)績(jī)“變臉”，且后續(xù)發(fā)展乏力的例證，這并非投資者愿意看到的場(chǎng)景。
璞玉并不以當(dāng)下的盈利能力作為唯一標(biāo)準(zhǔn)，如何留住可能偉大的企業(yè)？設(shè)立科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制成為眾望所歸的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。寒武紀(jì)雖然尚未盈利，但其主要產(chǎn)品性能在與國(guó)內(nèi)外主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手ARM、英偉達(dá)、英特爾以及華為海思的對(duì)比中不分上下，部分指標(biāo)甚至領(lǐng)先對(duì)手，展示出了強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿Α?/div>
長(zhǎng)跑型選手“放長(zhǎng)線釣大魚(yú)”
寒武紀(jì)本次募集的資金主要用于新一代云端訓(xùn)練芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目、新一代云端推理芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目、新一代邊緣端人工智能芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
自成立以來(lái)，寒武紀(jì)快速實(shí)現(xiàn)了技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化輸出，先后推出了用于終端場(chǎng)景的寒武紀(jì)1A、寒武紀(jì)1H、寒武紀(jì)1M系列芯片、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列產(chǎn)品以及基于思元220芯片的邊緣智能加速卡。
2017年寒武紀(jì)將1A處理器IP授權(quán)華為海思使用，搭載在華為Mate10手機(jī)上，是全球首款A(yù)I手機(jī)芯片。思元系列產(chǎn)品也已應(yīng)用于浪潮、聯(lián)想等多家服務(wù)器廠商的產(chǎn)品中，思元270芯片獲得第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)領(lǐng)先科技成果獎(jiǎng)。截至2020年2月29日，寒武紀(jì)已獲授權(quán)的境內(nèi)外專利有65項(xiàng)，PCT專利申請(qǐng)120項(xiàng)。
在人工智能芯片設(shè)計(jì)初創(chuàng)企業(yè)中，寒武紀(jì)是少數(shù)已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品成功流片且規(guī)?；瘧?yīng)用的公司之一，這亦是其大手筆投入研發(fā)的成果。招股書(shū)顯示，寒武紀(jì)2017至2019年研發(fā)支出分別為0.3億元、2.4億元、5.43億元，研發(fā)投入營(yíng)收占比連續(xù)3年超過(guò)了100%，處于行業(yè)的較高水平。目前，寒武紀(jì)共有研發(fā)人員680名，占總員工的79.25%，碩士及以上的人員占比超過(guò)60%。
對(duì)于芯片企業(yè)而言，如寒武紀(jì)一般巨額的研發(fā)投入并不罕見(jiàn)——不論是設(shè)計(jì)還是流片，芯片企業(yè)都需要大量資金，“燒錢”是芯片企業(yè)的共同屬性。按照普遍的流程，芯片研發(fā)不僅耗資巨大，耗時(shí)也較長(zhǎng)，研究成品還需“Design in”，得到客戶的響應(yīng)與支持，磨合后方可進(jìn)入大規(guī)模出貨的營(yíng)收創(chuàng)造階段。
硬科技企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有著本質(zhì)的不同，這首先體現(xiàn)在回收研發(fā)成本的周期上，不過(guò)更需要看到得是，芯片企業(yè)一旦研發(fā)成功，護(hù)城河便是難以輕易被超越的，因此回報(bào)也將如研發(fā)投入一樣，是巨量且長(zhǎng)期的。
研發(fā)投入換取的“效率”成為決定勝負(fù)的關(guān)鍵。陳天石曾表示：“芯片這個(gè)賽道，比的就是出產(chǎn)品的速度，以及產(chǎn)品好不好用。”寒武紀(jì)進(jìn)入賽道比較早，幸運(yùn)地占了先機(jī)，產(chǎn)品又得到了客戶的認(rèn)可，在研發(fā)效率上已經(jīng)經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的驗(yàn)證，成立四年，寒武紀(jì)每年都會(huì)推出和迭代新產(chǎn)品，相較于其他國(guó)外芯片設(shè)計(jì)公司與A股上市芯片設(shè)計(jì)公司以平均約每1-3年的迭代周期，寒武紀(jì)的研發(fā)能力表現(xiàn)突出。而相較于科創(chuàng)板企業(yè)的平均毛利率53.49%，寒武紀(jì)的綜合毛利率也高過(guò)平均值。
不過(guò)，通往偉大芯片公司的賽程很長(zhǎng)，更加需要長(zhǎng)跑型選手，投資者也需要建立“放長(zhǎng)線釣大魚(yú)”的投資心態(tài)。寒武紀(jì)在招股書(shū)中坦言虧損還將持續(xù)一段時(shí)間，這也是芯片企業(yè)的正常生長(zhǎng)進(jìn)程，尤其AI芯片是人工智能產(chǎn)業(yè)的引擎，也是技術(shù)要求和附加值最高的環(huán)節(jié)，為了在以后“釣到更大的魚(yú)”，寒武紀(jì)必須持續(xù)研發(fā)、快速迭代，而耐心的投資者將享受到最大的利益。
AI芯片領(lǐng)跑者“橫著長(zhǎng)”的生態(tài)路徑
當(dāng)部分初創(chuàng)企業(yè)靠著一顆芯片艱難維生時(shí)，寒武紀(jì)已經(jīng)做出了一把芯片，這是“領(lǐng)跑者”的優(yōu)勢(shì)積累。
寒武紀(jì)的業(yè)務(wù)大致分為四部分：智能計(jì)算集群、AI推理芯片、IP授權(quán)、AI訓(xùn)練芯片。其中前三部分業(yè)務(wù)在2019年分別產(chǎn)生2.96億元、7888萬(wàn)元和6877萬(wàn)元收入，毛利率分別為58.23%、78.23%、99.77%。第四部分業(yè)務(wù)AI訓(xùn)練芯片是技術(shù)的制高點(diǎn)，產(chǎn)品于2020年推出，預(yù)計(jì)2021年產(chǎn)生收入。
與華為的合作是寒武紀(jì)聲名鵲起的因素之一，這證實(shí)了寒武紀(jì)的產(chǎn)品可靠性，而華為選擇自研道路，也同時(shí)證明了AI芯片這一賽道的重要性。
研報(bào)顯示，2020年僅智能手機(jī)、AR/ VR、無(wú)人機(jī)等在內(nèi)的消費(fèi)電子市場(chǎng)AI智能芯片需求量預(yù)計(jì)就達(dá)到26.11億美元，而智能駕駛有望帶來(lái)更廣闊的市場(chǎng)需求。IDC預(yù)測(cè)，云端推理和訓(xùn)練對(duì)應(yīng)的智能芯片市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將從2017年的26億美元增長(zhǎng)到2022年的136億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率39.22%。ABI Research預(yù)計(jì)，邊緣智能芯片市場(chǎng)規(guī)模將從2019年的26億美元增長(zhǎng)到2024年的76億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率23.93%。
對(duì)于寒武紀(jì)而言，與華為的友好競(jìng)爭(zhēng)有益于長(zhǎng)期發(fā)展。目前，寒武紀(jì)已不存在向單個(gè)客戶銷售比例超過(guò)公司銷售總額50%的情況。而從寒武紀(jì)的收入結(jié)構(gòu)變化可見(jiàn)，其2017-2018年99%的收入來(lái)自終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)，2019年新增云端智能芯片及加速卡、智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入，業(yè)務(wù)走向多元化。
寒武紀(jì)定位于中立、獨(dú)立的芯片企業(yè)，走的是生態(tài)型發(fā)展路線，而今，經(jīng)過(guò)四年發(fā)展，寒武紀(jì)“云邊端”三條產(chǎn)品線已經(jīng)完備，接下來(lái)仍將不斷迭代升級(jí)，未來(lái)，如英偉達(dá)等企業(yè)一樣，寒武紀(jì)將構(gòu)建出獨(dú)有的生態(tài)，并延伸至交通、教育、醫(yī)療等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。
“云邊端一體的作用就是讓開(kāi)發(fā)者省力省心，讓我們自己也省力省心。云邊端一體意味著，部署在不同場(chǎng)景的芯片在硬件層具有統(tǒng)一的指令集和架構(gòu)，在軟件層具備統(tǒng)一的應(yīng)用開(kāi)發(fā)環(huán)境。這能減少公司和開(kāi)發(fā)者研發(fā)不同種類芯片時(shí)的成本，是我們生態(tài)戰(zhàn)略的重要組成部分。”陳天石介紹寒武紀(jì)的業(yè)務(wù)架構(gòu)時(shí)表示。
人工智能時(shí)代，新的巨頭正在成長(zhǎng)，毋庸置疑，寒武紀(jì)是種子選手。超過(guò)40億元現(xiàn)金儲(chǔ)備以及25億元募集資金加持，寒武紀(jì)無(wú)疑是AI計(jì)算芯片初創(chuàng)企業(yè)中資金實(shí)力較雄厚之一，這是其鞏固優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。面對(duì)征途，寒武紀(jì)手握成熟且性能領(lǐng)先的產(chǎn)品，以及生態(tài)的雛形，藍(lán)海就在前方，只待乘風(fēng)破浪。
打賞
