2024年1～7月電氣機械及器材制造業收入和利潤同比小幅下降，隨著節能降碳、促進新能源高質量發展、構建新型電力系統等政策效應的釋放，電氣設備制造行業景氣度有望進一步提高，內需拉動和外需擴展下，行業營收和盈利能力或將有所改善。
一、行業政策
2024年以來，行業政策圍繞節能降碳、促進新能源高質量發展、構建新型電力系統等展開，隨著政策效應持續釋放，電氣設備制造行業景氣度有望進一步提高。
電氣設備制造行業受電源、輸電網絡建設投資以及環保新能源等政策的影響較大，與國家政策有緊密的相關性，國家統一政策規劃和導向能夠很大程度引導電氣設備制造行業的建設投資等發展趨勢。2024年3月18日，國家能源局印發《2024年能源工作指導意見》，提出持續增強供應保障能力，發電裝機達到31.7億千瓦左右，發電量達到9.96萬億千瓦時左右，“西電東送”輸電能力持續提升；持續優化能源結構，非化石能源發電裝機占比提高到55%左右。風電、太陽能發電量占全國發電量的比重達到17%以上，非化石能源占能源消費總量比重提高到18.9%左右。2024年5月28日，國家能源局發布《關于做好新能源消納工作保障新能源高質量發展的通知》，組織國家電力發展規劃內項目調整，為國家布局的大型風電光伏基地、流域水風光一體化基地等重點項目開辟納規“綠色通道”，加快推動一批新能源配套電網項目納規，并重點推動一批新能源配套電網項目建設，提升電力系統對新能源的消納能力，有望進一步推動特高壓工程投資及輸變電設備需求增長。2024年5月29日，國務院發布《2024～2025年節能降碳行動方案》，要求加快配電網改造，提升分布式新能源承載力，大力發展微電網、虛擬電廠等新技術新模式。隨著政策效應持續釋放，預計未來虛擬電廠的加快發展將為下游電氣設備制造行業提供更多市場機會。
2024年7月25日，國家發展改革委等三部門聯合制定《加快構建新型電力系統行動方案（2024～2027年）》，聚焦電力系統穩定保障、大規模高比例新能源外送攻堅、配電網高質量發展、智慧化調度體系建設、新能源系統友好性能提升、新一代煤電升級、電力系統調節能力優化、電動汽車充電設施網絡拓展等關鍵領域推進新型電力系統建設。2024年8月3日，國家發展改革委、國家能源局印發《能源重點領域大規模設備更新實施方案》，提出到2027年，能源重點領域設備投資規模較2023年增長25%以上，重點推動實施煤電機組節能改造、供熱改造和靈活性改造“三改聯動”，輸配電、風電、光伏、水電等領域實現設備更新和技術改造，進一步拉動相關電氣設備需求。
2024年以來，行業政策圍繞節能降碳、促進新能源高質量發展、構建新型電力系統等展開，隨著政策效應持續釋放，電氣設備制造行業景氣度有望進一步提高。
二、產業格局
2024年以來電源電網投資保持增長，非化石能源發電裝機規模再創新高，電網投資力度加大，特高壓建設加快，利于拉動電氣設備制造行業發展；供給短缺背景下預期原材料成本將進一步上漲，壓縮行業利潤空間。
電氣設備分為一次設備和二次設備，一次設備是直接參與電力傳輸和分配的設備，包括發電機、變壓器、絕緣子、電線電纜等，二次設備是對一次設備進行監控、保護和調節的設備，包括測量儀表、自動控制系統、通信設備等。電氣設備制造行業上游原材料類型較多，包括銅、鋁、銀等金屬、絕緣材料和磁性材料等，企業對供應商的議價能力較弱，原材料成本占比較高，易受大宗商品價格波動的影響。2024年以來，大宗商品價格變動有所分化，有色金屬普遍上漲，銅、鋁、銀等行業主要原材料價格均同比增長。供給短缺背景下預期原材料成本將進一步上漲，壓縮行業利潤空間。
影響電氣設備制造行業市場需求的因素包括社會用電量增速以及電網投資規劃。工業、生活等直接電力消費需求的提升引起社會對電源、電網設備的建設需求，這種需求通過國家統一的規劃和投資滿足，投資量的大小最終決定了各下游企業對電氣設備產品的訂單數量。
2024年1～8月，全社會累計用電量65,619億千瓦時，累計同比增長7.90%，第一、二、三產業和城鄉居民生活用電量均實現同比增長。國民經濟持續恢復向好，拉動電力消費增速同比提高。根據中國電力企業聯合會（以下簡稱“中電聯”）預測，2024年我國全社會用電量預計同比增長6.5%，達到9.82萬億千瓦時，在第二產業產能保持穩定的前提下，第三產業的迅速發展及城鄉居民生活質量的提高，對未來全社會用電量保持穩定形成一定保障。
電氣設備制造行業的景氣度受國家和地方政策影響大，電力項目投資是需求端的主要驅動因素。近年來我國電源投資主要依靠以扶持清潔能源發展為目標的電能替代政策拉動。截至2024年6月底，我國風電光伏發電裝機容量合計達11.8億千瓦，首次超過煤電裝機規模，占總裝機容量比重為38.4%，比上年同期提高6.5個百分點。2024年1～7月，國內光伏發電裝機容量7.36億千瓦，同比增長49.8%；風電裝機容量4.71億千瓦，同比增長19.8%。截至2024年7月末，我國發電裝機總容量達到31.03億千瓦，火電裝機量占比自2015年的65.64%下降至45.46%，非化石能源發電裝機規模再創新高，我國發電結構進一步改善。預計未來能源供給結構將進一步向非化石能源轉變，裝機量將持續增長。中電聯預計，2024年底全國發電裝機容量預計將達到33億千瓦，同比增長約13%；其中，非化石能源發電裝機合計約19億千瓦，占總裝機比重上升至57.5%，風電和太陽能發電合計并網裝機容量約達13.5億千瓦，占總裝機比重將首次超過40%。
近年來在加快構建新型電力系統背景下，我國電源電網基本建設投資保持增長。2024年1～8月我國電源基本建設投資完成額4,976億元，同比增長5.1%；電網基本建設投資完成額3,330億元，同比增長23.1%，預計2024年我國電網基本建設投資完成額將實現新突破。
2023年國家電網完成電網投資5,381億元。2024年7月，國家電網公布全年電網投資額將首次超過6,000億元，同比新增711億元，聚焦于特高壓交直流工程建設、縣域電網與大電網聯系和電網數字化智能化升級，有利于帶動電氣設備制造等相關產業鏈發展。2024年新能源并網消納能力提升背景下，特高壓交直流工程核準建設進度進一步加快，陜北—安徽800千伏、甘肅—浙江800千伏特高壓直流工程，以及阿壩—成都東1,000千伏特高壓交流工程已開工建設，川渝1,000千伏特高壓交流工程（甘孜—成都東、天府南—銅梁）已投產。
綜合來看，2024年以來電源電網投資保持增長，非化石能源發電裝機規模再創新高，電網投資力度加大，特高壓建設加快，利于拉動電氣設備制造行業發展；供給短缺背景下預期原材料成本將進一步上漲，壓縮行業利潤空間。
三、盈利能力
2024年1～7月，受光伏設備、風電設備、電池等細分板塊影響，我國電氣機械及器材1制造業營業收入和利潤總額均同比小幅下降，行業業績表現承壓。隨著內需拉動和外需擴展，行業營收和盈利能力或將有所改善。
2024年1～7月，我國電氣機械及器材制造業實現營業收入5.83萬億元，同比下降1.80%；同期，電氣機械及器材制造業實現利潤總額3,074億元，同比下降8.10%；2024年7月末，電氣機械及器材制造業資產負債率60.76%，較2023年末60.14%和2023年同期60.34%均有所增長。
根據申萬行業分類，從電力設備行業各細分板塊上市公司2024年中報披露數據來看，行業業績表現承壓主要受光伏設備、風電設備、電池等細分板塊業績同比下降影響。其中，光伏行業產能過剩，產業鏈各環節產品量增價減，競爭進一步加劇，光伏設備企業整體營業和收入和利潤明顯下滑；風電裝機規模增長疊加風電平價上網壓力下，整機企業營收增長的同時利潤大幅下降，風電零部件企業收入同比下降；受下游新能源汽車需求減弱和產業內價格競爭影響，電池板塊去庫存壓力較大，營收和盈利均有所下滑。隨著新能源、特高壓等政策引領內需、行業技術迭代以及海外市場訂單的擴展，電氣設備制造行業整體營收和盈利能力或將有所改善。